文/严爱玲
内容摘要：技术并购已经成为企业实现技术创新的重要途径。技术并购企业的创新价值链模型以技术并购、创新价值链和利益相关者理论为基础，以技术知识获取、创新产出和利益相关者价值实现为重要环节,揭示了技术并购企业的创新价值增值过程，并以上汽并购南汽为例进行了简要分析。
关键词：技术并购 创新价值链 创新产出 利益相关者
随着知识经济的发展，产品更新速度日益加快，技术生命周期日益缩短，企业仅仅依靠自身的知识已不能满足市场对技术创新速度的要求，越来越多的企业试图通过技术并购来提高自身的技术能力和满足市场对技术创新的需求。
当前以创新为焦点的全球竞争正演变为整条创新价值链之间的博弈。技术并购是以追求技术创新为目的,创新价值链理论是揭示企业技术创新过程机理的工具。只有当新产品或服务能给它们的利益相关者创造更大的经济价值时，创新活动才能成功。企业技术并购的重大决策行为必然反映利益相关者的意见，是各方利益相关者利益合力的最终取向。利益相关者的行为直接影响技术并购的成败，因此，还需要从利益相关者的视角分析技术并购企业的创新价值链。企业技术并购实质上是一个并购利益相关者多重利益均衡的博弈过程。利益相关者的利益均衡不但是企业并购的前提条件，更是推动有效并购的直接动力。
一、技术并购企业的创新价值链理论假设
1.技术并购与技术获取
在技术并购的研究中，获取目标企业的新技术和知识是技术并购的基本动因和可行途径。对于技术密集型行业来讲，技术并购尤为重要，获取技术知识资源是企业进行相应并购的主要驱动因素。大企业可以通过收购技术先进的中小企业，以替代部分内部创新，解决内部创新不足的问题，这种并购的主要目的就是技术与知识的获取。因此，本文提出如下假设:
H1，技术并购对技术获取有显著的正向影响。
2.技术并购与创新产出
系统分析技术并购企业的创新过程非常必要。技术并购提高了企业的研发效率,50%的文献支持技术并购中目标方知识基础绝对规模对创新产出有正向影响，而中性和负向影响各占25%；所有文献都支持企业异质性(先前专利)、研发强度正向影响创新产出。技术并购与内部研发互补,它对创新产出是否有正向影响还依赖于知识转移与整合变量的作用。技术并购使企业获得了一系列先进技术, 增加了专利和知识产权数, 提高了技术研发能力。因此,本文提出如下假设:
H2，技术并购对企业的创新产出有显著的正向影响。
3.创新产出与利益相关者价值
创新的终极目标是改善企业经济绩效和实现价值创造。企业成功将内部和外部知识转换为创新产出,它为进一步从经济上开发这种创新并从创新获取更高的收入提供了可能。在企业知识来源和创新产出之间发现了强正向关联的证据，在创新产出和业务增长之间也发现了强正向关联的证据。企业创新的经济绩效描述了创造价值的新产品的财务效果——如来自新产品和服务收入的份额。
企业技术并购创新价值链的探索应该立足于企业的价值创造过程。利益相关者由于对企业的技术创新投入了专用性资产并为此承担风险，他们理应获得创新成果的剩余索取权。利益相关者是企业价值创造的主体，也是价值分享的对象。企业的本质是利益相关者价值关系的统一体，价值创造与价值均衡是企业的根本目标。价值分享的过程是利益相关者价值回馈的过程，影响着价值创造的持续性。企业价值在一定程度上表现为企业与利益相关者之间的关系互动，互为创造价值。在企业技术并购过程中,并购可能会减少企业的偿债资产,债权人只能被动地接受企业提供的并购信息，存在着信息不对称的问题。所以,如何在企业并购中保护债权人利益,显得尤为重要。员工为企业付出劳动，而企业为员工支付薪酬，提供良好的职业生涯发展空间；股东为企业提供财务支持，企业为股东产生合理回报；政府为企业发展提供稳定的环境，企业为政府纳税，承担社会责任。因此，本文提出如下假设：
H3，创新产出增加了利益相关者的价值。
二、技术并购企业创新价值链模型的提出
Stephen Roper等2008年提出的创新价值链模型（如图1），他们把整个创新价值链划分为三个阶段：知识来源、知识转化为创新产出、创新产出转化为企业绩效。本文借鉴 Stephen Roper等的创新价值链模型，构建技术并购企业创新过程中三个连续递进的多环节模型，即技术获取、创新产出、价值实现进行研究（如图2所示），把创新价值链模型延伸到利益相关者。
创新价值链理论强调不同阶段不同因素的作用，并揭示它们之间的直接和间接影响,从而可以得出一些管理和政策含义。从目前的研究来看，技术并购的现有实证研究考虑了知识相关性、知识规模、关键人才、经验积累、并购模式和并购规模等因素对创新价值创造的影响作用。将相关的影响因素考虑进来之后,本文进一步完善了技术并购企业创新价值链的理论模型(如图3所示)。
从创新价值链和利益相关者理论的视角看，技术并购企业的创新价值链从获取目标企业的技术知识开始,到将其转化为创新产出为重要环节,最终不仅为股东，而且为债权人、高管、普通员工和政府等利益相关者实现了价值增值。技术并购企业创新价值链的这三个阶段相互影响，共同决定着技术并购企业技术创新的成败。因此要揭示技术并购企业创新过程的“黑箱”，我们不能仅仅关注技术并购中的技术知识获取、创新产出或价值实现的某一环节，也不能仅仅囿于技术并购企业股东价值的实现方面，而应该运用创新价值链理论深入分析技术并购企业的创新过程，并从利益相关者视角系统研究技术并购企业创新价值链的价值实现方面。只有时刻关注技术并购企业创新价值链每一环节的优势和劣势，疏导各利益相关者的合理利益诉求并使之平衡与协调，才能使技术并购活动顺利达到预期目标。
三、案例分析：上汽并购南汽
2007年12月26日，上海汽车集团正式收购南京汽车集团,以20.95亿元现金和上海汽车3.2亿股股份，约合107.38亿元收购南汽集团控股股东——跃进集团的全部汽车业务。两家联合后，上汽成为中国汽车行业的“航空母舰”。通过融合和消化，上汽和南汽实现了预期的目标，并为国内汽车企业兼并重组提供了借鉴的样本，许多研究者试图探索该并购案例成功背后的玄机。
笔者以技术并购创新价值链理论为基础，通过对上汽并购南汽的整个价值创造过程进行分析，试图揭示其中的奥秘。看到这个成功的并购案例之后，我们不禁想问上汽为何要选择并购南汽，原因何在？
首先，南汽拥有先进的发动机平台，一个是索菲姆，一个是MG，这两个发动机都是技术领先产品，上汽非常需要该技术。南汽全套系列发动机的生产能力是上汽垂涎已久的，这也是上汽希望并购南汽的真实原因。其次，商用车是上汽的短板，而这恰恰是南汽的强项，并购南汽后能填补上汽在中型客车和轻型、中型卡车上的空白，对上汽的短板有极大促进。第三，对上汽而言，MG罗孚在中国被分二食之，它仅有罗孚75和罗孚25的技术产权，这给它的后期研发增加了难度，只要获得了南汽手中掌握的二分之一，上汽不仅可以解决技术难题，同时可借用MG品牌，顺利地开拓海外市场。最后，南汽有较强的科研能力，拥有杭州依维柯、宁波前桥、南汽专用车、汽车工程研究院(国家级企业技术中心)和国家级汽车质量监督检验鉴定试验所，同时与东南大学、南京理工大学、江苏大学等联合组建的汽车工程研究院以及博士后科研工作站,具有较强的科研实力。南汽在被并购之前的2005－2007年间专利申请数从8件增加到53件，研发能力较强，对部分产品拥有核心技术。
从以上分析可以看出此次并购最主要的动机是上汽要获取南汽的部分技术。这正是我们技术并购价值创造过程的第一环节技术获取阶段，同时也印证了我们前面所提出的第一个假设。
那么获取技术之后，对上汽的研发能力、创新产出又产生了何种影响呢？技术整合的程度又如何呢？在并购了南汽之后，上汽获得了一系列先进技术,通过对双方原有的技术进行整合，不但增加了专利和知识产权数,同时还提高了它的技术研发能力。此次并购使上汽在商用车方面形成了全系列完整的产品线，扩大市场份额的同时极大地增强了它的市场竞争力，大大巩固了其在我国四大汽车集团中的主导地位。而此次技术并购对上汽创新产出的影响从专利数据的变化也可见一斑，通过这次并购，上汽专利申请总数从2007年的56件激增到2008年的271件，2013年甚至达到了1629件。专利申请数据的变化凸现出上汽的研发能力跃入了一个新台阶。创新产出激剧增加，而这正是技术并购创新价值链模型中的第二个关键环节，通过技术并购活动提升并购企业的创新产出能力，这恰恰是技术并购企业能否并购成功的关键，也是能否创造价值的关键环节。印证了第二个假设，技术并购对企业的创新产出有显著的正向影响。
通过此次并购上汽提升了其研发能力之后，对上汽的价值创造又产生了何种影响？在并购初期，上汽由于支付了大笔的并购资金，又遭遇了金融危机的大环境影响，再加上南汽的前期亏损致使上汽在并购之初业绩表现平平，但是在并购后经过三年的漫长融合到2010年之后，利润大幅增长，增速惊人。
在此次并购中，上汽不仅使自身的业绩大大提高，同时也将利益相关者价值考虑进来，最典型的表现便是对江苏政府利益的考量。上汽并购南汽的一个基本思路是未来的税收和GDP归南京政府，这充分体现了上汽对并购过程中利益相关者利益的考虑。除了对政府利益的考虑之外，上汽财务绩效的增加对股东、债权人、高管、员工的利益影响不言而喻。并购之后，上汽对利益相关者进行整合，尽量消除冲突，形成竞争力确保并购成功。只有理顺了与利益相关者的关系，将利益相关者的利益考虑进来，才能实现共赢的局面，才能通过技术并购活动为企业创造价值，实现企业最终目标。这正是技术并购企业创新价值链的最后一个环节——价值实现。
本文通过对技术并购、创新价值链以及利益相关者理论的梳理，提出了技术并购企业的创新价值链理论模型,从利益相关者的角度研究了技术并购企业的创新价值增值问题，进一步加深了学术界对技术并购的研究。然而, 本研究缺乏实践检验。未来将从实证的角度对该研究模型进行修正。■
主要参考文献
[1]于成永,施建军.技术并购、创新与企业绩效：机制和路径[J].经济问题探索,2012(6).
[2] Stephen Roper,Jun Dub,James H．Love.Modelling the Innovation Value Chain[J].Research Policy,2008(37).
[3]谢伟,孙忠娟,李培馨.影响技术并购绩效的关键因素研究[J].科学学研究,2011.
作者单位 浙江工商大学工商管理学院
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