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    案例实务    
  战略股权融资促科技型民企发展——以时代凌宇战略融资为例(2020-12)  
企业管理杂志 发布时间:21-03-05        
   

文/王国金  武杰



关键词:时代凌宇  战略融资  权益性融资  科技型民企

     北京时代凌宇科技股份有限公司(简称时代凌宇)在遭遇发展瓶颈时,选择战略股权融资作为突破口,并运用战略股权融资工具,对融资推介、谈判过程、协议签订、投后合作过程等关键环节实施有效控制,促进了公司治理、人才引进、技术研发、品牌形象、市场拓展能力等方面的全面提升。
    
战略融资的选择
     时代凌宇成立于2007年,是国内领先的“智慧城市”综合解决方案提供商,为国家高新技术企业、北京市企业技术中心、北京市工程实验室、北京市博士后工作分站,拥有23项行业资质(包括8项甲级或1级资质),授权专利百余项。
     时代凌宇公司成立十多年来,主要依靠创始团队投入资金和公司滚存利润发展,未进行过外部融资。随着企业发展壮大和市场竞争加剧,对人才及技术研发投入的需求不断加大,面临着自有资金不足的发展瓶颈。
     面对资金需求缺口,时代凌宇可选择的融资方式包括债务性融资和股权性融资,其中股权性融资根据引入权益性资本的不同,又可进一步划分为财务股权融资和战略股权融资(各类融资方式的主要特点如下页表所示)。
     考虑到公司属于科技型企业,需要在技术、人才等方面长期投入,但缺少土地、厂房等可供抵押的重资产;财务投资者追求企业尽快实现上市或并购,与公司追求的长期投入、稳健发展并不一致。公司创始及管理团队从对企业长期发展带来的贡献角度考虑,认为选择战略性股权融资是解决公司发展资金以及其他资源瓶颈的最佳方案。
     经过融资推介、投资方筛选、交易谈判、签署协议等一系列程序,2019年6月,时代凌宇引入中国建投集团旗下建投华科、国家开发银行旗下国开科创和中关村发展集团旗下中关村创投三家国企战略入股;2020年3月,公司再次实施战略融资,引入阿里巴巴战略入股。两轮战略融资为时代凌宇引入约3亿元资金,同时战略投资方派驻董事参与公司治理,在技术研发、市场拓展、品牌建设等方面为时代凌宇提供全方位支持。
    
战略融资带来的价值
     实施战略融资不仅为时代凌宇带来了可供长期使用的发展资金,也促进了公司治理、技术研发、品牌形象、市场拓展能力等方面的全面提升。
1. 规范公司治理
     战略融资前,时代凌宇股权结构主要由管理团队自然人持股,虽然建立了股东大会、董事会、监事会等公司治理体系,但实际运作仍由少数核心管理人员掌控公司话语权。这样,一方面缺乏对公司实际控制人的监督制约,存在个人利益和公司利益冲突的风险;另一方面也可能因为少数人的决策失误而影响公司发展。
     完成战略融资后,时代凌宇形成了管理团队控股、国资和知名互联网企业参股的混合所有制股权结构,改组了公司董事会,并根据战略投资方的建议优化了公司财务核算、反腐败、项目管理等内控管理制度。战略股东深入参与公司治理,提升了公司治理规范化程度,有利于公司长期健康发展。
2. 保持技术领先
     时代凌宇基于多年的积累,取得了一定的技术优势,但随着物联网、大数据、人工智能等前沿信息技术的快速发展,完全依靠自身资源开展技术研发,一方面受限于资金实力不足,难以大力投入;另一方面“单打独斗”的研发模式不利于企业技术体系的形成。
     战略融资一方面为时代凌宇带来充裕的研发资金,另一面有利于公司技术体系与行业成熟技术资源融合发展。如时代凌宇在智能传感节点与网关、跨域多维数据协同应用等方面的技术通过与阿里巴巴云计算、数据资源平台等基础技术有机融合,形成了具有强劲竞争力的联合解决方案体系。
3. 增强市场竞争力
     时代凌宇主要面向政府部门和大型企事业单位提供智慧化解决方案。政府部门和大型企事业单位客户比较重视对供应商的背景调查,“国资+知名互联网企业”战略持股,为时代凌宇起到了信用背书的作用,提升了时代凌宇的品牌形象。
     三家国资股东在全国多个地区“智慧城市”领域拥有广泛的市场基础,与时代凌宇在核心业务上具有互补性;阿里巴巴近年来在全国开拓“城市大脑”业务,擅长总体规划、系统设计,而时代凌宇在城市综合管理、安全与应急管理、“智慧园区”等细分领域的解决方案与项目实施能力恰好弥补了阿里巴巴落地能力的不足。时代凌宇的技术和产品与战略投资方资源深度融合,互补协同开拓市场的策略提升了客户的认同感,真正实现了优势互补、多方共赢。
4. 打造产业生态群
     “智慧城市”建设是一个系统工程,需要融合产业链上下游多个领域的技术及资源,发挥参与主体的各自优势,构建完整的业务能力,才能在市场上做大做强。
     完成战略融资后,时代凌宇在融入战略投资方生态圈的同时,借助国资股东和互联网公司股东在资金、技术、业务领域的资源优势,进一步构建了以IBA(物联网+大数据+人工智能)融合创新应用为核心的“小生态”系统——时代凌宇科技产业孵化器,打造“专业技术平台+研发基地+市场体系创新孵化”运营模式,从而形成了以时代凌宇为核心的科技企业集群共生系统。


    
战略融资成功的关键要素
     时代凌宇战略融资过程紧密围绕“运用战略股权融资促进业务发展”的核心诉求,有效把控融资推介、尽职调查、商务谈判、投后合作等环节的关键要素,最终促成战略融资计划成功落地。
1. 融资推介:明确融资目标,不矜不盈
     由于所处行业和自身发展趋势较好,当时代凌宇释放出拟开展融资的信息后,各类投资机构蜂拥而至,其中一些可能给公司带来核心战略价值的投资机构相对强势。如何进行有效的融资推介,选择最符合企业发展诉求的投资方,是时代凌宇战略融资面临的挑战。
     经过对融资目的进行梳理,结合公司自身情况,时代凌宇对目标投资方的核心诉求总结为:(1)与公司业务联系紧密,拥有促进公司业务发展的技术、市场等资源;(2)看好行业和公司长期发展,公司上市后也愿意长期持股;(3)有动力也有能力参与公司治理,能够以先进的管理经验提升公司治理水平;(4)在业内具有一定知名度。
     明确核心目标后,时代凌宇对各投资机构采用差异化的方式进行融资对接。对不能充分满足公司融资目标的投资方,只在对方上门寻求投资合作时进行简单对接,如果其投资理念与公司融资诉求不符,则委婉拒绝其投资意向;对于高度契合公司融资目标的投资方,则主动寻找渠道,采取融资推介、邀请投资方团队到公司现场参观、组织双方业务团队交流、推进高层交流等方式进行深入沟通。在向投资方进行融资推介过程中,时代凌宇秉持不矜不盈的姿态,将自身情况和对投资方的诉求向投资机构进行充分说明,确保双方在合作理念形成共识的基础上再进行后续程序。
2. 尽职调查:保护商业秘密,不卑不亢
     投资方尽职调查和投资协议谈判是战略融资过程的关键环节。投资方基于充分规避自身风险的考虑,会通过会计师事务所、律师事务所等中介机构来要求公司提供人力、业务、产品、研发、资产等方面的大量资料。公司拟引进的国有投资机构、知名互联网企业基于在资本市场的优势地位以及对产业生态的掌控需求,在尽调过程中颇为强势。因此,既与投资方和尽调机构有效沟通,促成投资合作,又要避免公司核心商业秘密泄露,是公司在尽职调查中需要把握的关键。
     时代凌宇在投资尽调过程中,以保护商业秘密、不卑不亢的交流原则,与第三方尽调机构和投资方对接。公司要求所有尽调机构和人员必须在签署保密协议后方可开展工作;针对尽调中提出的资料清单,充分了解其索取信息的目的并对公司相关情况进行沟通,减少不必要的信息提供,既提高尽调效率又避免商业秘密泄露;对非正常投资尽调所必需的信息,坚决不提供。
3. 协议谈判:把握核心利益,不偏不倚
     在股权投资过程中,公司、创始团队股东以及投资机构需要根据融资进度签署框架协议、股份认购协议、股东协议等多份法律文件。相对于融资企业,投资机构拥有专业的法律团队以及丰富的投资经验,在协议谈判中往往占据主导地位。在这种情况下,融资企业容易掉入“协议陷阱”而导致自身利益受损。
     时代凌宇在战略融资协议谈判过程中,以解决双方核心关切问题、促成合作为基础,牢牢把握公司核心利益,力求协议内容不偏不倚。谈判开始前,谈判小组做足功课,对协议中的潜在争议点提前做好内部沟通,明确自身利益点所在;谈判时,优先基于双方达成一致的原则和共识开展协商,对投资机构提出的诉求换位思考,分析对方谈判底线;对投资机构以“惯例”等借口坚持个别条款的情况下,要了解其详情,评估对公司的影响;整个谈判过程中,设立分层次的决策团队,进退有据,逐步达成共识。
4. 投后合作:推进业务融合,不骄不躁
     签署协议、完成股权交割只是战略融资的起点,要实现以战略融资促进业务发展的目的,有效开展投后合作是关键。一些创业企业完成融资后,或者“钱到茶凉”,没有主动与投资方进行业务对接,错失获得投资方战略支持的机会;或者操之过急,向投资方的资源倾斜过多,打乱了自身发展的节奏。
     时代凌宇引进战略投资方后,以不骄不躁、稳步推进的方式,不断加深与投资方的业务融合,促进公司业务发展。一方面,与各战略投资方共同成立协同工作领导小组,每季度召开一次产品及业务进展沟通会;各细分板块按月组织项目协调会,保障各方信息交互通畅、问题解决及时。另一方面,面对各战略投资方提供的各类合作机会以及对公司业务、技术等方面提出的建议,公司基于自身的企业文化和经营风格,保持独立性,谨慎选取对公司长期发展有利的机会,避免“为了合作而合作”,稳步推进资本和业务融合发展。■


作者单位 北京时代凌宇科技股份有限公司
 

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