文/张彬

关键词：现金管理  现金流  激励措施  业绩指标  现金储备

     现金流是企业的“生命线”，许多企业倒闭的重要原因就是现金流断裂，特别对于创业型企业来说，往往注重品牌推广及销售额增长，却忽视现金管理，从表面上看，企业的发展形势一片大好，其实已经陷入资金不足的困境。所以有必要分析企业现金管理常见误区，及时发现存在的问题。
    
一、激励措施不合理
     当企业的激励措施跟不上发展步伐，就有可能出现运营资金管理不善的问题，特别在生产管理方面更为突出。
     首先，企业在确定高管的奖金或风险工资等激励指标时，一般会与企业的利润增长率、净资产增长率、销售收入增长率等指标挂钩，这使得拥有决策权的高管人员对短期财务指标过分重视，从而导致决策行为扭曲。例如在宏观经济繁荣的背景下，许多行业进入高速成长期，对于企业高管来说，可能会作出盲目扩大投资和产能的决策，看重生产规模和销售额，却无视管理效益与现金效益。而一旦经济下滑或行业衰退，企业高管的这些决策问题则会加倍显现，导致企业掉入现金流“陷阱”，轻则产品积压、效益衰退，重则企业倒闭、老板跑路。国内的彩电、光伏、钢铁等行业都曾大量出现过这种情况。无论是制造业还是服务业，如果只是以资产利润、产能规模、销售额作为企业高管的业绩指标，则很有可能产生现金流问题。
     其次，企业在制定员工的激励措施时，往往看重眼前的效益，忽视递延支付和中长期激励的比例设置，增加了现金流的压力。在西方国家的企业薪酬结构中，期权奖励是非常重要的一环，而我国企业的期权比例远低于欧美企业，在这种情况下，一旦经济不景气，企业只能降低薪酬福利，以减少运营成本，但相对于期权来说，薪酬福利的空间有限，如果被压缩，则可能影响员工的士气，缺勤率会逐步上升，人才流失也会加剧。企业需要更多的现金成本投入，才能弥补员工流失带来的业务影响，“得不偿失”现象严重。
     激励措施不合理在我国企业普遍存在，由此引起的现金管理问题，对企业的可持续发展造成了一定损害，所以企业领导应将目光放得更长远，优化薪酬激励机制，保持现金流的畅通。
    
二、过于看重业绩指标
     业绩对于企业来说虽然重要，但如果过于看重业绩指标，则可能将企业推向危险境地。例如，企业的销售部门为了快速提高销售额，采取更多赊账营销的方式，给客户延长付款期限，导致货款回收不及时，现金流动出现“滞纳”现象，该问题若长期得不到解决，则有可能造成资金链断裂。又如，企业的采购部门为了配合业绩要求，在采购原材料的时候，喜欢签订大宗采购合同，一方面可以获取更多的折扣优惠，另一方面，从整体账面看，原材料的单价有所降低，间接提升了企业的业绩。殊不知，如果购买的原材料超过实际需求，本身就是一种浪费，且积压了资金成本，对企业的现金管理没有益处。
     作为拥有决策权的企业高管人员，为了降低财务上的费用，通常更愿意采用权益资本融资，而很少选择财务杠杆的做法，这会导致短期负债比例过高，大幅增加存货量和应收账款，间接提升了企业的资金成本，运营资金也大量被占用。但这种做法，通常会使报表上的利润贡献变得“好看”，而企业高管利益与公司损益是直接挂钩的，业绩看起来越“漂亮”，个人的收入就有可能更高，所以就算企业高管知道中长期负债可以改善企业的资金管理，也可能会因为个人的利益而作出错误决定。“业绩论”在企业高层的受重视程度极高，特别在一些大型国企，业绩是企业领导的“门面工程”，直接关系到个人发展，所以有些高层团队宁愿违反市场经济规律，也要把业绩“搞”上去。
     在宏观经济层面较好时，过于看重业绩指标的问题可能会被暂时掩盖，但当经济陷入低迷时，问题则会凸显出来。例如，某企业始终将业绩指标作为盈利能力的“风向标”，其一个月的销售额为1000万元，如果将应收账款周转天数缩短为10天，则能回笼333万元资金，但这种做法有可能造成总销售收入的下滑和企业利润的损失，所以一直不被该企业所采用，长期下来，企业的现金流变得非常紧张。事实上这333万元的资金回报率若高于其他方面的损失，或者应收账款回收及时可以避免现金流断裂，则完全可以缩短收账的天数。利润损失对于业绩来说虽然重要，但资金成本也是现代企业需要考虑的一个关键问题，企业必须根据形势走向，对两者进行权衡取舍，切不可盲目信任业绩指标和市场占有率，在某些阶段，现金收入远比销售指标重要。
    
三、忽视现金流的动态平衡
     根据财务管理理论，“最佳现金持有量”是企业发展的重要推手之一。无论是产品交易还是风险预防，抑或是资金投机，“最佳现金持有量”的保持可以让企业处于不败之地。但该理论并未考虑到动态的现金收支平衡，所以企业的现金管理如果“迷恋”理论，不结合实际情况，则可能进入现金管理的误区。在企业进行生产经营活动的过程中，现金的流入流出应是现金收支动态平衡的一部分，其最佳状态就是让现金用于不断的交易，尽量避免交易间隙的产生，若交易间隙为0，就不会产生现金沉淀的现象，此时的“最佳现金持有量”才能发挥出最大的用处。
     企业的现金除了产品交易之外，用得最多的地方就是风险预防和资金投机，例如当市场下滑时，企业的生存风险就会增大，拥有充足的现金，可以有效应对这类风险。资金投机主要是指当良好的投资机会出现，可以短期内得到一定收益时，企业可以考虑进行投机行为，让钱生钱，为企业的效益增长作出贡献。风险预防和资金投机是企业的正常行为，由此产生的现金流入流出需求，也应是现金收支动态平衡的一部分，而不是“游离”于平衡体系之外，否则就算“最佳现金持有量”达到理论标准，也有可能造成现金沉淀。一般来说，现金用到“点子”上，才能产生更高的价值，如果忽视现金流的动态平衡，企业现金流入流出的平衡体系就会遭到破坏，且为了满足交易、预防或投机等方面的需求，还要准备理论上的“最佳现金持有量”，这样就属于“守株待兔”的方式了，与积极寻求动态平衡的方式截然相反，企业现金管理将会失衡。
     在企业的现金管理中，要求对现金流入流出的各个环节进行需求分析及合理预期，预期的准确度越高，现金流的动态平衡度就越高，其最佳状态就是全部的现金都处于流动状态，库存现金为0。因此，根据现金管理的实际情况，无需刻意追求理论上的“最佳现金持有量”。除了预防风险的现金储备之外，应该尽量让其他的现金持有量趋向于0，使所有的现金资产得到充分的利用，其实现的基础就是现金流的动态平衡。首先是现金流入流出量的平衡，其次是现金流入流出期限的平衡。相对来说，现金流入流出属于一个永续的过程，而不属于某一段时期。企业的现金管理，就是要维持每一个时间点的现金流入流出平衡，所以必须重视现金流的动态平衡，这是将财务管理理论应用于实践的关键之处。
    
四、现金储备不充足
     根据现金流动态平衡的实际要求，企业的现金库存越趋向于0，现金流的动态平衡就越好，但这不包括风险预防的现金储备。因为市场经济的自由度较高，行业形势可能随时发生改变，这就要求企业有一定的风险预防储备金。一家成功的企业，之所以能够在经济困难时渡过难关，就因为其风险预防的现金储备充足，且现金债务比率和现金资产比率远高于竞争对手。相反，如果一家企业缺少风险预防储备金，当市场萎缩、产品积压时，不但难以启动转型升级计划，甚至可能连员工的工资都发不出，在这种情况下，企业很可能走向破产的边缘。
     国内企业使用财务杠杆做法的较少，认为发行债券等做法会增加中长期债务的负担，却很少考虑到财务杠杆可以让现金储备更充分。例如苹果公司拥有一千多亿现金，依然在2013年发行170亿美金债券用于股东回报，就是很好地使用了财务杠杆的作用，虽然发行债券意味着多付很多利息，但现金储存量的价值若高于利息支付，则不失为一种好办法。还有一些国内企业没有认清客户预付款和高息贷款的关系，总认为一次性收取客户半年或一年的预付费用，就得为客户提供折扣，却不考虑高息贷款可能让企业负担更大，抵抗突发事件的能力也更低。
     在市场经济快速发展的今天，现金储备不充分已成为很多企业现金管理的主要误区之一。美国“9·11事件”之后，无数企业在一夜之间损失大笔收入，整个美国经济进入了衰退期，这让更多的企业明白现金储备的重要性。微软公司在发展初期，掌门人比尔·盖茨就认为，公司的现金规模必须充足，要保证在没有收入时可以维持一年运转。创业的第一定律就是：每一家企业成长的过程，都是消耗大量现金的过程。如果企业的销售额倍增，资金不足的问题更会凸显，需要投入更多的人力物力才能维持企业的正常运转，因此企业现金管理要警惕现金储备不足的误区。■

主要参考文献
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[2] 刘圻,雷雪勤,杨惠元,等.企业竞争力与现金流战略管理关系研究——基于五力模型框架下的问卷数据分析[J].宏观经济研究,2015(10).
[3] 杨兴全,尹兴强.行业集中度、企业竞争地位与现金持有竞争效应[J].经济科学,2015(06).
作者单位 福建省福州市省康复医院