文/王欣

《中国金融体系变迁与小微企业融资关系研究》主要运用规范分析、比较分析、数量分析、博弈分析等方法，通过对金融体系和小微企业融资的需求供给进行剖析，得出在普惠金融的大背景下，中国小微企业唯有从自身的管控着手，完善内部管理，才能摆脱融资难的困境。作者通过比较研究银行主导型和市场主导型这两种典型的金融体系，将金融体系的功能主要分为清算和支付、资源配置、风险管理、信息提供、公司治理等五个方面，并从这些方面采用功能分析法分析以上两种金融体系对小微企业融资的作用。
一是清算和支付功能。目前，全球经济货币化趋势日趋明显，创建一个公平合理的交易支付系统对经济体而言，是极其重要的。金融就是满足这种需要的产物，清算和支付是金融系统最基本的功能。一个有效的清算系统可以极大地促进社会交易的进行。清算系统越发达，企业交易的效率越高，成本越低，这也是社会化大生产发展的必然要求，可以显著提高企业生产效率和加快企业技术创新。
二是资源配置功能。银行主导型金融体系实现资源配置的方式主要为银行机构吸收存款、发放贷款这两种间接融资方式。其中，抵押品的价值是影响银行贷款意向的重要因素，经营较好、估值较高的大企业更加受到银行的青睐，而小微企业常因自身条件，难以受到银行资金的偏向。市场主导型金融体系实现资源配置的方式主要是利用其发达的资本市场体系来直接融资。发达的资本市场将不同的投资者和融资者联系在一起，通过股票、债券等金融工具可以一定地程度上了解到相关企业的经营现状，投资者借此加以参照心中的预期收益和风险偏好注入资金。总体来看，市场主导型金融体系和银行主导型金融体系在资源配置方面各有优势：市场主导型金融体系资源配置效率更高，更有利于小微企业的创新和技术进步；而银行主导型金融体系在小微企业发展的初期难以对其提供支持，但是银行和小微企业之间可以建立长期合作关系。
三是风险管理功能。市场主导型金融体系在横向风险分担方面有一定优势，其发达的资本市场和衍生工具市场，让投资者们可以合理地预测证券价格趋势，并根据自己的抗风险能力，选择更加灵活的投资组合方式和策略，取得可观的收益。所以，市场主导型金融体系可以将小微企业的高风险分散到愿意承担风险的投资人身上，这就提供了风险分散机制。银行主导型金融体系则是可以控制跨期风险，“风险内部化”是风险管理的核心特点，直接将金融风险变成自身所承担的存量风险，再通过一系列策略手段管理这些风险。大量的金融资产以银行贷款的形式存在，银行机构通过风险分担把风险在不同时期摊销，或者通过拥有风险低、流动性强的资产减少跨期风险。因此，银行主导型金融体系为小微企业提供的风险分散功能较弱，难以将小微企业的风险分散给其他投资人。
四是信息提供功能。在强有效的证券市场上，相比银行主导型金融体系，市场主导型金融体系下，企业在降低收集和处理信息的成本、高效传播信息等方面，更具有优势。在市场主导型金融体系中，证券市场所提供的信息，早已整合了私人相关的经济资料。但是，现实情况和理论总是有差异的。金融体系在与实体经济的不断作用下，大量信息的不对称随之产生，证券市场也只能达到“半强有效”市场，投资者的行为不全是理性的。这样投资者必须付出大量的信息交易成本。随着信息交易成本的上升（有时候会超过收益本身），投资者们对信息的收集频率会逐渐减少，甚至会直接放弃。银行主导型金融体系的优势，在这种情况下得以表现出来。
五是公司治理功能。市场主导型金融体系和银行主导型金融体系在公司治理方面有较大的不同。在市场主导型金融体系下，公司通过成立股东大会、董事会和监事会等权力机构来影响公司治理。在银行主导型金融体系下，企业的经营状况时刻受到银行监控，银行通过了解到的企业信息对企业资金流向施加影响。市场主导型金融体系强调外部约束，如果公司管理层经营不善，导致股票走势大幅下滑，就有被其他公司低成本兼并的危险，相当把一柄达摩克司之剑悬在了公司的管理层人员头上，强烈的危机感迫使他们为保证公司的持续发展努力工作，不断创新，以适应新的经济形势。相比之下，银行主导型金融体系更容易让管理层懈怠。大多数情况下，只有公司的经营状况恶化到资不抵债或被迫申请破产时，银行才会接管公司。这种体系使企业管理层在经营良好的时候，缺乏危机感和竞争意识，不能及时根据经济形势的变化，调整策略。
在普惠金融背景下，完善中国金融体系促进小微企业融资，主要应从外部金融环境和小微企业的内部管理两方面进行：
第一，外部金融环境对小微企业影响方面。中国的金融体系是以国有控股银行为主体的银行主导型金融体系，间接融资占主导地位，直接融资规模较小，存在着金融抑制和金融管制，金融体系在向着市场化方向发展，但是市场化程度不高。我国小微企业的主要融资渠道是银行业，只有五分之一左右的企业融资来自资本市场，融资结构过于依赖间接融资。银行业资源主要由大型银行掌握，绝大多数分配到大型企业手中。从其他国家的经验来看，小微企业更加贴近建立在基层的中小金融机构。而发展小型金融机构，就要适当放松对社会资本的进入限制，同时建立存款保险制度，并加大对其监管力度，以获得公众认可，一边降低社会资本进入门槛，一边扩大小型金融机构的影响力。助力小微企业发展，还要大力发展资本市场，提高直接融资的比重。营造有利于小微企业融资的外部金融环境就是要建立健全为小微企业融资服务的多层次金融体系。
第二，小微企业内部管理方面。笔者认为完善小微企业内部制度建设，应从以下几点做起：①建立现代公司治理结构，把企业最高管理者行使管理权的过程纳入内部监控范围且作为重点监控对象。小微企业必须不断增强自身素质，提升企业经营管理模式，打破旧有的家族式、家长式的组织形式，提高企业的管理效率。在管理、技术、财务人员的培养方面，增加资金投入和提高培训水平，重视提升管理者和员工的文化素质与业务能力，尤其是要逐步将企业财务会计制度渗透到管理者和员工工作的方方面面，增大财务的公开透明力度；②建立长期的激励约束机制。小微企业经营者，重在有长期的规划，要建立人格化的薪酬激励机制，主要是在固定工资基础上，通过经营者参股、期权等方法对其进行长期绩效奖励。同时，要建立一个监督约束机制，通过监督代理人管理控制企业目标，提高企业内部管控制度的执行力度。首先，小微企业管理者应当转变思想观念，加强对企业结构和人员的管控，贯彻执行内部管控制度，加大对守规、违规相关机构和人员的奖惩力度。其次，强化对制度执行力的考核，企业应当将其纳入内部绩效考核体系；③树立企业诚信形象。诚信是企业在市场竞争中生存和发展的基础。小微企业缺少诚信是其融资困难的一个重要原因，小微企业应该在谋求自身利益的同时，严格遵守国家的有关法律法规，重视维护消费者的利益。■
作者单位  四川邮电职业技术学院