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  连锁企业高效财务管理之道——评《连锁企业财务管理实务》(2018-07)  
企业管理杂志 发布时间:18-12-05        
   

文/许明箫



企业管理是以财务管理为中心。财务管理是一个经营者的眼睛,从财务中能反映出企业的所有状况,对财务的把握,就是对企业命运的把握。《连锁企业财务管理实务》站在一个学习者的视角,介绍了连锁企业财务管理的工作岗位及基本工作过程,以超市、便利公司等连锁企业为背景,以职业标准为引领,以项目为纽带呈现了连锁企业财务管理原则、办法与要求,突出了理论为实践服务的理念。
资金对于企业,相当于血液对于生命,是不可一日或缺的。对连锁企业来说,如何计划年度资金需求量,怎样筹措所需资金,怎样形成最佳资本结构,都是十分重要与必要的。因此,本书着重介绍、分析了连锁企业的筹资决策。就连锁企业而言,筹资是为后续的投资、用资做准备,也因此成为其资金运作的出发点。
科学合理地预测资金需要量,能够增强筹资管理的可控性,有效防止因为筹资失败产生的风险,更有预见性地应对资金过剩或不足现象。资金需要量的预测方法按定性和定量分为两类。定性预测法即利用直观材料,凭借预测人员的知识和经验,在综合分析和判断企业未来状况的基础上,对未来资金需求进行预测估计的一种方法。例如集合意见法,由熟悉情况的专家根据既有经验进行分析和判断,提出初步意见,再召开座谈会对意见进行补充修改,这种方法的优点是集思广益,减少了个人的主观性,但是存在迷信权威和趋同现象。定量预测法是建立在业务量和资金需求关系基础上,通过数学计算对资金需要量进行预估的方法。最为典型的有销售百分比法,在假设某些项目与销售额的比例不变且未来销售额已知的前提下,基于资产负债表相关数据与销售额的关系,对相关资金需要量做预测。
企业可以从两方面筹资并通过筹资形成两种不同性质的资金来源:一是股权资金,是投资人投入企业的资本金及其积累,是企业创立、存在和发展的资本。股权资金的筹集有留存收益、吸收直接投资等手段。值得一提的是吸收直接投资,以“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”为理念,按照合同制或协议制吸纳投资人投入资金,进而形成连锁企业的资本金。这种方式的主要表现形式有吸收社会公众投资、国家投资及合资经营,其优点在于有助于强化企业生产能力、增强企业风险抵抗能力及信誉度;缺点主要体现在不宜进行产权交易、资金成本较高、公司控制权集中以至不利于治理。二是债务资金,是企业向金融机构借入的资金。连锁企业的债务资金主要有商业信用和银行借款。其中,商业信用是连锁企业在商品交易中,因为延期交货、延期付款等构成的信贷关系,其形式主要有应付账款、应付票据和预收账款。以应付账款的决策为例,在信用条件下,由于不同的信用有不同的代价,因此连锁企业要在选择何种信用之间做出决策,具体而言:若资金借入能以小于放弃现金折扣机会成本的借款利率实现,则应享受现金折扣;若短期收益率高于放弃现金折扣的机会成本,可放弃现金折扣;若企业有信用展期的需要,此时应该权衡展期付款带来的信用损失、降低放弃现金折扣成本二者的利弊,做出明确选择。
资本结构及其优化是连锁企业筹资决策的核心。不同的资本结构会给企业带来不同的后果。债务筹资是一把双刃剑,在发挥财务杠杆作用的同时,也会带来财务风险。企业应当选择并不断调整其资本结构,以使其保持最优状态。确定最佳结构的方法有很多,例如资本利润率分析法,利用资本利润率来判断结构是否合理。由于资本利润率受经营利润水平、债务资本成本水平等因素的影响,分析资本利润率与资本结构关系,应从资本利润率无差别点切入。资本利润率无差别点上,采用债券或股权筹资方案,资本利润率都是一致的。当息税前利润大于无差别点时,应该选择债务筹资方案,反之,选择股权筹资方案。
总之,《连锁企业财务管理实务》为连锁企业基础管理者掌握资金筹资方式,学习资金需要量预测方式,特别是以销售百分比法来预测企业年度资本需要量,起到了良好的奠基作用。而在连锁企业筹措资金后,便要将资金投放使用,以获得较大的投资收益。那么,如何进行投资管理以降低投资风险、提高投资效益呢?对连锁企业而言,通常会将所筹措资金投放于实物资产、有价证券或无形资产,其中相当重要的两项,就是项目投资和证券投资。
连锁企业项目投资应根据企业远期发展战略及投资计划,结合市场环境变化,在能够合理预判投资时机时开展。对于投资规模较小的“战术性”投资,经过相关主管部门提议后,执行部门、岗位就可以设计方案,准备执行;对于涉及资金量大的“战略性”投资,必须由董事会提议,经过企业内专家团队的协商谈论、进行可行性分析后再开始执行。作为项目投资程序的核心议题,项目投资决策主要包括六个方面的内容:估算各投资方案的预期现金流量、预计现金流量的风险并确定其期望收益、确定资本成本的一般水平、计算各投资方案现金流入量和现金流出量及净流量、计算项目投资的评价指标、比较方案并选优。对被选定的方案,应当尽快落实资金预算编制工作,着手所需资金筹措事务。
项目投资决策从财务可行性的视角须考虑两个因素:投资风险与投资收益。前者表现为不同的投资结果与期望投资收益之间的不一致。对企业而言,由于种种原因,其任何项目投资都会处于或大或小的风险之中。为了增强项目投资决策分析工作的科学性和合理性,必须针对性地研究相关投资风险,以便将其对投资活动的不利影响降低到最小限度。后者是指项目投资所获得的经济利益。企业进行项目投资的目的不同,投资的具体项目也会不同,但从本质上讲,都要考虑项目的投资所能带来的利润,投资收益至少要超过资金成本,否则投资无益或有害。
连锁企业为了发展或提高剩余资金的使用效果,除了进行项目投资外,也可选择合适的方法对外投资,其中主要是证券投资。证券投资的一般程序分为以下几个阶段:首先是理性选择投资对象,企业需要在掌握证券市场规律、坚持投资原则的前提下,分析估算潜在投资对象的风险度和收益水平,尽量降低风险,做出稳健的投资决定。其次是委托买卖,委托证券代理商进行买卖;再次是通过中介券商出价委托,与交易另一方达成价位、数量的统一后,进行交易;第四是清算与交割,成功买入某种证券后应解缴款项。最后是办理证券过户。
短期债券收益率的计算一般不考虑资金时间价值。长期债券投资收益率的计算,需要考虑资金时间价值。具体分为以下两种情况:对一次还本付息债券收益率,先计算本利和,然后用本利和除以买入价,再查复利现值系数表求得收益率;对分期付息一次还本债券收益率,由于不能用上述直接计算收益率,所以只能采用逐步测试法来计算收益率。相对于债券,股票的风险较高,但对应着较高的收益。
简单说,连锁企业投资管理就是要将各种资金有效运用起来,以获取更多经济效益。投资管理的关键是合理选择投资规模、投资方式和投资方向,确定最佳投资结构,在降低风险的同时提高收益。■
作者单位 广东创新科技职业学院
 

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